隨著9月美聯(lián)儲降息，疊加國內(nèi)9月底密集推出一系列政策“組合拳”，國內(nèi)系統(tǒng)性風(fēng)險緩解，寬貨幣疊加寬財政，A股市場迎來全面重估機(jī)會。在出臺的各項(xiàng)政策中，我們認(rèn)為影響較大的主要來自于央行兩個支持股市新工具的創(chuàng)設(shè)，帶來了市場流動性和風(fēng)險偏好的明顯提振。后續(xù)在政治局會議表態(tài)中明確了加大政策支持力度，有利于改善中期經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，具備重要的信號意義；若后續(xù)財政政策持續(xù)發(fā)力，政策效果最終或?qū)鲗?dǎo)到基本面改善，市場或延續(xù)良好的上漲態(tài)勢。
受政策轉(zhuǎn)向的積極影響，疊加人民幣貶值壓力緩解，A股市場出現(xiàn)大幅反彈，9月24日至9月30日的五個交易日中，上證綜指上漲了21.37%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲了42.12%。不過由于對財政政策推出的力度存在一定分歧，隨后A股市場在沖高后明顯回落，市場情緒也由節(jié)前的極度高亢逐步轉(zhuǎn)向理性。近期A股市場的亮眼表現(xiàn)，很大程度上反映了投資者對未來經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期，對此中長期我們是較為樂觀的。后續(xù)市場能否繼續(xù)向上，還需觀察增量財政政策規(guī)模、房地產(chǎn)指標(biāo)企穩(wěn)、企業(yè)盈利指標(biāo)改善以及金融數(shù)據(jù)回升。
海外方面，美聯(lián)儲開啟超預(yù)期降息后，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯改善，較強(qiáng)的內(nèi)生動能疊加財政貨幣雙寬松，促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)較快復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險下降，同時也意味著四季度再大幅降息的概率不高，另外，美國大選近期進(jìn)入白熱化階段，短期可能對大類資產(chǎn)產(chǎn)生不確定性的影響，對A股可能有一定的擾動影響。
整體而言，我們對于四季度的市場仍然維持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，并會重點(diǎn)關(guān)注以下三個方向，一是科技板塊。上周五決策層重點(diǎn)提到了大力發(fā)展科技，后續(xù)我們會重點(diǎn)關(guān)注有產(chǎn)業(yè)政策催化的產(chǎn)業(yè)方向；二是具有較強(qiáng)競爭優(yōu)勢的高端制造業(yè)；三是受益于內(nèi)需改善的相關(guān)順周期行業(yè)的投資機(jī)會。
數(shù)據(jù)來源：wind
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